L’accumulation d’économies extraordinaires, observée dès les premiers jours de l’accouchement, et qui s’est poursuivie mois après mois, s’est finalement terminée avec la rentrée de septembre. A l’occasion de la publication de son rapport annuel sur l’épargne réglementée mardi 27 octobre, la Banque de France a fait le point sur l’impact de la crise liée à l’épidémie de Covid-19 sur la situation financière des ménages et constaté que l’épargne circule déposés chaque mois sur des comptes courants, des comptes d’épargne ou détenus en espèces ont retrouvé, à la fin de l’été, leur vitesse de croisière d’avant Covid.
Alors qu’en moyenne ces flux mensuels atteignaient un peu plus de 6 milliards d’euros avant la crise sanitaire, ils avaient bondi à plus de 22 milliards d’euros en mars, à près de 27 milliards en avril, puis se sont maintenus autour d’une vingtaine de milliards d’euros jusqu’en juillet. Il s’agissait, selon la Banque de France, d’une «épargne forcée», liée à la baisse de la consommation. Mais après un effondrement en août – un mois encore atypique – ces dépôts bancaires sont redescendus sous les 6 milliards d’euros en septembre.
Le flux d’épargne bancaire (le différentiel entre les dépôts bancaires et les emprunts contractés par la clientèle) a même été négatif, à – 3,3 milliards d’euros en septembre, pour la première fois depuis le début de l’épidémie. Les montants d’épargne bancaire accumulés depuis mars ont donc commencé à diminuer, passant de près de 87 milliards d’euros en août à 83 milliards le mois suivant. « C’est le début de la normalisation », nous avons dit à la Banque de France. Les nouvelles mesures de restrictions sanitaires pourraient cependant relancer le mouvement de «surépargne».
Des PEL « anciens » qui pèsent lourdement
En se concentrant sur l’épargne des Français, la banque centrale a également voulu se concentrer cette année sur l’un des produits phares de la France: le plan d’épargne logement (PEL), détenu par 20% des Français, et dont le stock s’élevait, à la fin de 2019, à 282 milliards d’euros (plus que les 278 milliards d’euros accumulés par les particuliers sur le Livret A).
Dans l’avant-propos du rapport sur l’épargne réglementée, le gouverneur de la Banque de France a attaqué les «anciens» PEL, ouverts avant 2011, dont la rémunération moyenne est actuellement de 4,4%. Avec de tels rendements en période de taux d’intérêt bas, voire négatifs, ces PEL « Peser sur le financement de l’économie française », a déclaré François Villeroy de Galhau. Le cadre juridique de ce placement a été réformé par les pouvoirs publics en 2011, en introduisant une révision annuelle de la rémunération des nouveaux PEL (elle est désormais de 1%), et une durée maximale de quinze ans. Cependant, selon les calculs de la Banque de France, si tous les plans d’épargne logement souscrits avant 2011 voyaient leur rémunération fixée à 1%, « Le gain en termes de ressources finançant l’économie serait de l’ordre de 4 milliards d’euros ».
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